חברת מנורה מבטחים, המנהלת את קרן הפנסיה הגדולה בישראל, מובילה מהלך דרמטי של שינוי מנגנון ניהול ההשקעות תלויות-הגיל. השינוי, שייכנס לתוקפו בקיץ 2026, נובע מדרישות רגולטוריות חדשות ומורכבות של זקיפת תשואה אישית.
מערכת סטפוינט!
החוסכים בקרנות הפנסיה של מנורה מבטחים ("מנורה מבטחים פנסיה" ו"מנורה מבטחים משלימה") צפויים לפגוש בקרוב שינוי משמעותי במבנה התיק הפנסיוני שלהם. החברה הודיעה על מעבר מוחלט ממודל "מסלולי יעד לפרישה" (Target Date Funds) למודל מסלולי הגילאים המוכר בשם "המודל הצ'יליאני". המהלך יושלם במלואו בתום יום העסקים של ה-23 ביולי 2026.
כדי להבין את גודל המהלך, צריך לחזור מעט לאחור. מנורה מבטחים הייתה חלוצה בישראל כאשר הציגה כבר בשנת 2011 את מודל "מסלולי היעד". במודל ייחודי זה, החוסכים חולקו לקבוצות קטנות וממוקדות לפי שנת הפרישה המשוערת שלהם (למשל: "מסלול יעד 2045"). לאורך השנים, רמת הסיכון והחשיפה למניות פחתו בצורה הדרגתית ועדינה מאוד מדי שנה, ככל שהחוסך התקרב לגיל הפרישה שלו.
כעת, המודל הזה מגיע לסיומו ובמקומו ייושם המודל הצ'יליאני הקלאסי, המבוסס על שלושה מסלולי גיל עיקריים וקבועים:
מסלול לבני 50 ומטה (רמת סיכון וחשיפה גבוהה למניות).
מסלול לבני 50 עד 60 (רמת סיכון בינונית).
מסלול לבני 60 ומעלה (רמת סיכון נמוכה וסולידית).
מאחורי הקלעים: מדוע הרגולציה כופה את השינוי?
הסיבה הרשמית למהלך אינה קשורה לביצועי השווקים, אלא לאתגר טכנולוגי ורגולטורי מורכב שמציבה רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון.
בשנים הקרובות צפויה להיכנס לתוקף הוראה רגולטורית חדשה המחייבת "זקיפת תשואה אישית" לכל עמית בגין מנגנון הבטחת התשואה של המדינה (החלק שמחליף בהדרגה את איגרות החוב המיועדות לשעבר). על פי התקנות, המדינה מעניקה רשת ביטחון ותשואה מובטחת, אך עושה זאת בצורה דיפרנציאלית המשתנה בהתאם לגילו המדויק של החוסך.
הבעיה? מערכות ניהול הזכויות הפנסיוניות בישראל אינן מסוגלות, מבחינה טכנולוגית, לבצע זקיפת תשואה סלקטיבית ופרטנית בתוך מסלולים המורכבים מתתי-קבוצות רבות וטווח גילאים רחב כפי שהיה במודל מסלולי היעד. כדי לפתור את הפלונטר, רשות שוק ההון פרסמה הקלות ביישום ההוראה, אך אלו מותאמות אך ורק לקרנות הפועלות במתכונת המודל הצ'יליאני התלת-שלבי.
על מנת לעמוד בהוראות החוק ולהבטיח שהחוסכים יקבלו את זכויותיהם והתשואות המגיעות להם מהמדינה בצורה המדויקת ביותר, נאלצה מנורה מבטחים לבצע את ההתאמה המבנית ולמזג את מסלולי היעד אל תוך מסלולי הגילאים הרחבים.
ומה קורה בקרן הפנסיה המשלימה?
במנורה מבטחים החליטו להחיל את המעבר גם על קרן הפנסיה המשלימה (בה מנוהלים כספים מעבר לתקרת ההפקדה לקרן המקיפה). הסיבה לכך היא בעיקרה שירותית ומניעת בלבול: רוב העמיתים מחזיקים בחשבונות בשתי הקרנות במקביל. ניהול שיטה אחת בקרן המקיפה ושיטה אחרת בקרן המשלימה היה מייצר שונות בשמות המסלולים, פוגע בשקיפות ויוצר בלבול ניכר אצל החוסכים.
מה המשמעות המעשית עבור החוסכים?
עבור החוסכים במסלולים תלויי הגיל, המעבר יתבצע באופן אוטומטי, והוא כולל מספר היבטים קריטיים:
אוטומציה מלאה: התהליך מנוהל כולו על ידי מנורה מבטחים. החוסכים אינם נדרשים לנקוט בשום פעולה, למלא טפסים או לחתום על מסמכים.
שמירה מלאה על הזכויות: החברה מדגישה כי זכויות העמיתים במסלולים שימוזגו יישמרו במלואן, לרבות גובה דמי הניהול הנוכחיים שלהם.
שינוי באופי הפחתת הסיכון: חוסכים שהיו רגילים להפחתת סיכון שנתית, עדינה ורציפה (במודל היעד), יחוו מעתה ירידה חדה יותר ברמת הסיכון בנקודות המעבר המוגדרות בחוק – כלומר, בדיוק ביום הולדת 50 וביום הולדת 60.
רציפות ההשקעה: רציפות החיסכון תישמר באופן מלא, וההשקעות במסלולים הממוזגים ימשיכו להתנהל על פי מדיניות ההשקעה המוצהרת של קרן הפנסיה.
במהלך השבועות הקרובים, ולקראת מועד המיזוג הרשמי ביולי 2026, צפויים החוסכים הרלוונטיים לקבל מהחברה הודעות מפורטות המציגות את שיוך המסלול החדש שלהם בהתאם לקבוצת הגיל המדויקת אליה הם שייכים. כמו תמיד בעולם הפנסיה, חוסכים שאינם מעוניינים במסלול ברירת המחדל תלוי-הגיל, יוכלו לבחור בכל עת לעבור למסלולי השקעה מתמחים (כמו מסלול מנייתי, מסלול מחקה מדדים או מסלול אג"ח) ללא עלות או אירוע מס.